拼多多:2020年净亏71.8亿元 都是亏在了百亿补贴上了吗

4月30日讯，今日晚间，拼多多纳斯达克公告称，2020年净亏71.8亿元，每股亏损151元。2019年净亏69.68亿元。

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拼多多2020与2021

GDP总量破百万亿，唯一正增的主要经济体。全球复苏的不二灯塔，验证了中国经济是一片大海，也凸显了10亿下沉市场的活力潜力。

得下沉者，得天下!

具象一线细胞，最强佐证者应属拼多多。

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用户规模最大!

2021年3月17日，拼多多发布2020年第四季度及全年财报：

2020年，累计新增活跃买家超2亿，其中四季度新增5710万。截至2020年底，拼多多年活跃买家数7.884亿，较上一年底同比增长35%，成为中国用户规模最大的电商平台。

高增飞轮，2021年仍在延续。

QuestMobile报告显示，今年春节期间，拼多多日活跃用户首次登顶行业第一，人均单日使用时长同比增长25.9%，在日活过亿的APP中增速最快。

与之同频的，还有收入。

2020年，拼多多活跃买家年度平均消费额增长至2115.2元，较上一年同比增长23%。

四季度，平台营收265.477亿元，较上一年同期增长146%，全年营收594.919亿元，较上一年同期增长97%。

上述数据，均大幅高于市场预期。据彭博社数据，此前分析师预测拼多多四季度营收192.87亿元，全年营收518.81亿元。

如何做到的?

拼多多归结于：在线营销技术服务收入的强劲增长，以及新增商品销售收入。四季度，平台在线营销技术服务收入189.22亿元，较上一年同比增长95%。四季度，平台商品销售收入53.578亿元。

细观，两者指向了两个群体：商家、用户。简言之，即“供”“需”。

也基于此，更深入看，拼多多的上述大增，源于下沉市场的厚积薄发。

严谨些说，如参照人口基数、面积、消费潜力等因素，曾经不入流的下沉市场，本质上已是“主流核心市场”。

角色切换，源于战略趋势。

2020年5月，“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”被确立为国家战略。发挥中国超大规模市场优势，充分释放供需潜能，成为经济发展的重要出发点和落脚点。

双循环的背景下，下沉的海量规模性不言而喻。谁抓住了下沉市场，谁就抓住了供需主流核心。

拼多多自然站上C位，成为“增长之王”也就不足为奇。

受益于用户规模和平均消费额的强劲增长，2020年，拼多多平台交易额攀升至16676亿元，较上一年同比增长66%。

国家统计局数据显示，2020年，全国网上零售额同比增速10.9%。换言之，拼多多在万亿元GMV的基础上，增速依旧6倍于行业水平。

趋势风口下的黑白马兼具之资，自然也强化了稀缺价值。

近日，各大机构陆续在美国SEC提交持仓报告，拼多多成为高瓴资本、桥水、景林资产、高毅资产等头部机构的重仓股。截至美东3月19日收盘，股价141.8美元，市值1739亿美元，远超京东集团的1322亿美元。

伯恩斯坦分析师Robin Zhu首予拼多多跑赢大市评级，目标价210美元。看多理由为，预计其将继续在竞争和支出上超过线下竞争对手，并预计大多数关键终端市场实现强劲增长。

奥本海默分析师Bo Pei将拼多多目标价从150美元上调至200美元，维持跑赢大市评级，称其是中国电子农产品、食品、日用品行业长期趋势的首选。

是否溢美之词，仁者见仁。

不过，能打动现实、理性的资本大佬，一些关键财务数据值得关注。

财报显示，非通用会计准则下(Non-GAAP)，拼多多2020四季度归属于普通股股东的净亏1.845亿元，全年归属净亏损29.65亿元，均较上一年同期大幅收窄。这意味着，拼多多盈利能力在增强。

四季度，现金流维持稳健增长。平台当季运营现金流149.466亿元，全年运营现金流281.966亿元。截至2020年底，现金及现金等价物及短期投资870亿元，同比2019年的411亿元涨幅近110%。

简言之，2020年拼多多实现了速度与质量并举。营收、盈利、用户、资本“四连阳”，这在疫情之下算得可贵。

康德曾说过，我们看到的“现象”之下，永远存在本质。

那么，拼多多的“四连阳”，本质又是什么?