茅台价格逼近“生死线” 背后的真相让人始料未及

还是库存问题

在蔡学飞看来，此次茅台价格下探，除了淡季原因外，还与前期较大的社会库存有关。

近年来，为了提高业绩抢占市场，酒企持续扩大生产，并向渠道和社会大量压货。2023年，白酒库存成为整个行业的共同危机，并引发了严重价格倒挂现象。去年底，中国酒业协会副秘书长刘振国在2023中国国际名酒博览会上说，“产能过剩是白酒产业存在的问题，去产能预期偏弱、酒类的外部环境消费预期降低、库存高企等，这些都在酒业有比较真实的反映。”

于是，从2023年下半年开始，去库存就成为白酒行业的主旋律。但从实际效果看，库存问题不仅没改善，反而更严重了。酒水行业研究者欧阳千里告诉中国新闻周刊，去年是酒业流通行情模糊，今年是酒业流通确定性下滑。

数据显示，2023年前三季度，A股白酒上市公司存货总额1363.5亿元，同比增长12.6%。相比之下，2020年，上市白酒企业存货总额为985亿元。从企业的存货金额占总资产情况来看，A股20家白酒企业中，19家存货增多。

白酒去库存为什么这么难?

北京太和金樽文化有限公司总经理杨金贵告诉中国新闻周刊，这与两个因素有关。一方面是酒企需要业绩增长。头部酒企既是上市公司，又是地方政府的钱袋子，不管是出于资本市场角度还是政府业绩考核，都必须增长。另一方面则是白酒不能降价去库存。“多数消费品行业，都可以通过降价去库存，比如汽车和家电，但白酒不能。在过去很长一段时间里，白酒特别是高端白酒的增长逻辑是靠价格预期，即白酒越老越香，越老越值钱，所以经销商才愿意囤货，消费者也愿意越涨越买。”

事实也证明了这一点。2016年是中国白酒行业产量巅峰，但自2017年起，国内白酒产量连续7年下滑。

2023年，白酒行业实现总产量629万千升，相比2016年1358.4万千升的历史高点，降幅过半。与此同时，白酒行业销售收入却从2016年的6125.7亿元，增加至2023年的10802.6亿元;利润也从2016年的797.15亿元，增加至2023年的2328亿元。

产量下滑但收入利润增长，背后就是靠提价。对此蔡学飞也表示，白酒属于社交性消费品，属于典型的面子消费，信心与预期更加重要，提价是为了提振市场消费信心，从而激发市场需求，带动市场消费。

由此也出现了“白酒价格战，比谁涨得多”的奇特现象。